定罪的三个层次

定罪的三个层次

作者:Jack Forehand, CFA, CFP®(@practicalquant) - - -

在生活的某些方面,你永远不可能得到所有的答案——不管你知道多少,你有多聪明,或你从哪所学校获得的学位有多好。投资就是其中一个领域。作为人类,我们愿意相信我们可以知道一切。我们希望相信,如果我们更努力地工作或阅读更多,我们最终可以获得所有的答案。这种信念,再加上无法预测、没有绝对答案的事情,会导致非常危险的后果。

我们是很幸运能采访到吉姆·奥肖内西在我们播客的早期,在那次讨论中最打动我的是他愿意承认他不知道的事情。我们所有人都想显得有能力。我们想让自己看起来聪明。承认自己没有答案似乎与这些目标背道而驰。但也许更好的目标不是看起来有能力,而是实际上变得更有能力,而不承认自己的不足,这永远不会发生。

当然,我自己也未能幸免。随着我对投资的了解越来越多,我做出的决定也越来越有信心。但有时,这种信心并没有得到事实的支持。而且,像很多人一样,我倾向于追随那些认同我的人,这只会强化我现有的信念。

发现想法的多样性

为了解决这个问题,我一直在努力关注更多不同意我观点的人。获得与我所想的相反的观点真的很有帮助。除此之外,在我采取任何行动之前,我试着把我对投资的任何信念放在三个方面。

三桶“我知道”
我想的事-我知道的事-我认为我不知道

这样的分类让我能够更好地判断自己的信念水平,并更经常地质疑自己,这是投资成功的关键。它还让我意识到,真正能归入“我知道的事情”一栏的事情很少,因为很难100%确定地知道任何事情。

为了说明这种方法,我现在想为我列出适合每个类别的一些东西。

我知道早投资和多投资是实现长期目标的关键

有些规则是无可争议的。一是你现在投资的越多,你未来拥有的就越多。另一种观点是复合是投资中最强大的力量,你利用它的好处的时间越长,你做得就越好。这意味着尽早投资,使你的时间框架尽可能长。

我知道如果两种投资相同或相似,费用较低的那一种会胜出。

总的来说,可能没有什么比学费更能预测未来的业绩了。然而,仍有许多基金与市场相同或非常相似,但收取的费用要高得多。这些基金的投资者正在为几乎肯定没有价值的东西支付额外的费用。这并不意味着费用高费用总是不好的。当然有一些专注的、高活跃的股票产品与指数非常不同,它们有机会证明它们的费用是合理的。但相对于那些在扣除费用前提供与市场相同的回报、而扣除费用后回报更差的指数产品而言,它们很少见。

我认为20年后市场会更高。

你对它的第一反应可能是认为它属于“我知道的事情”那一堆。毕竟,标普500指数(S&P 500)从未出现过20年负回报的情况。但正如许多人在推特上经常说的那样,现在日本也一样。而在1989年投资的日本投资者,在30多年后的今天,仍处于水深火热之中。这种情况可能发生在美国吗?可能不会。但这有可能吗?绝对的。

我认为价值投资将继续长期有效

近年来,价值肯定受到了抨击,这是有道理的,因为在2020年之前的10年里,它的表现长期不佳。但长期表现不佳在历史上的估值过程中是意料之中的,因此这并不是什么新鲜事。当我看到基于行为和风险的关于价值为何有效的解释时,我在那段斗争时期没有看到任何可以反驳它们的东西。所以我继续相信它的长远未来。但话虽如此,还是有一些价值投资者在谈论价值会发挥作用的事实,就好像它是确定无疑的。我不认为这是一个理智上诚实的立场。在未来的世界中,肯定会有一些版本的价值将不起作用。投资是一场概率游戏。我认为未来的概率支持价值,但我也承认,它未来表现出色的概率不是100%。

我不知道加密货币是否会是一个好的长期投资

也许没有什么问题比加密货币的未来更让双方愤怒了。有一些非常聪明的人认为它们最终会变得一文不值,他们被最近的下跌鼓舞了。还有一些非常聪明的人认为加密技术将改变世界。每当我看到像这样的情况,两边都有比我更聪明的人,我马上把它放进我不知道的篮子里。即使我能以这样或那样的方式得出结论,历史告诉我们,提前确定赢家和输家将是非常困难的,因此在执行方面非常困难。我将继续花时间学习这方面的知识,这也是我在我的“我不知道”栏中尝试做的事情,但我承认这是一个我没有资格发表意见的领域。

为成功建立一个框架

认识到我所不知道的永远会超过我所做的,这让我成为了一个更好的投资者。我们所有人都能从坦诚面对自己的局限中受益。对我来说,把我所知道的关于投资的事情分成这三类有助于促进诚实和防止错误。当我认为自己确定知道某件事时,它就会挑战我,让我花很长时间认真思考我是否真的知道。当我不知道一些事情的时候,它会挑战我花时间去研究它,扩展我的知识。我认为许多投资者可能会从类似的做法中受益。


本文作者Jack Forehand是Validea Capital的联合创始人兼总裁。他也是Validea.com的合伙人,并合著了《投资大师:如何使用历史上最好的投资策略击败市场》。他是CFA协会的特许金融分析师。在推特上关注他@practicalquant