停止抨击回购

停止抨击回购

一篇观点文章金融时报》他认为,《通货膨胀削减法案》中对股票回购的关注(该法案对股票回购征收1%的消费税)表明,人们缺乏对回购的功能以及它们在健康经济中所扮演的角色的理解。

关于回购的一个误解是,公司用现金储备购买股票,而不是将其投入到业务中。然而,尽管许多人将有形投资的下降作为证据,但如果将研发等无形投资考虑在内,实际上几乎没有证据表明,企业为了回购股票而忽视了自己的业务。文章认为,事实上,将资本从潜力有限的企业重新配置到潜力更大的企业,是高效经济的组成部分,而回购有助于这一过程。

关于回购的第二个误区是,它会为股价创造一个短期的虚假高点,但实际上,回购也可以为股东提供长期的价值,特别是根据美国证交会规则10b-18,该规则禁止公司操纵其股票。虽然回购不会增加或减少公司价值,但它们可以转移财富;当一家公司回购自己被低估的股票时,那些卖出股票的人会错失良机,而持有股票的人则会获利。如果一家公司回购估值过高的股票,情况就会相反,但研究表明,公司实际上在低买高卖方面相当聪明。

还有一个误区是,回购会增加每股收益(EPS),但这一点没有现实的保证;决定回购对每股收益影响的是税后利息和市盈率倍数之间的联系。尽管有人指出,回购是高管通过提高每股收益来提高薪酬的一种手段,但该文章援引伦敦商学院(London Business School)的一项研究发现,在2007年至2017年期间,富时350指数成分股公司中没有一家实现了原本可能无法实现的目标。

回购和派息都是向股东返还资金,但派息更受欢迎的原因有三个:分类、税收和态度。分股指的是股东通过卖出与公司买入数量相同的股票来创造自己的股息;他们最终除了持有相同的股权外,还获得了现金。至于税收,在应税账户中持有股票的投资者需要对股息总额纳税,但在回购中出售股票的投资者只需要缴纳资本利得税。那些不出售房产的人可以选择推迟纳税,直到他们准备好出售房产。

许多人认为股息是公司和股东之间神圣的纽带,是一种需要培养和随着时间增长的东西,他们倾向于认为回购是一种更自愿的方式,在支付完每一笔账单后分配剩余资本。文章总结道,尽管贬低回购在政治上可能是恰当的,但理解回购的使用会带来更好的金融素养。