从价值投资策略看小盘股的机会

从价值投资策略看小盘股的机会

作者:Justin Carbonneau (@jjcarbonneau) - - -

价值导向和全球资产管理公司Verdad最近发表了一篇文章,强调以标准普尔500指数为代表的小盘股和大盘股之间存在的估值差距。片”,小盘股相对于大盘股的折价幅度是几十年来最大的,可能会对未来10年的投资者和配置者产生重要影响。

总而言之:

  • 小盘股与大盘股的估值差距是过去50年来最大的之一。
  • 在小股相对于大股的折价幅度较大的时期之后,小盘股的未来回报往往会较强。
  • 从历史上看,从长期来看,小盘价值型股票比大盘以及其他类型和规模的股票都有长期溢价。

正如论文所指出的那样,小盘股失败率更高,对经济周期更敏感,流动性更低,因此,如果你认为投资者应该为这些额外风险获得补偿,那么就应该为承担这些风险的投资者提供溢价。但在过去的10到15年里,它的规模大于规模,增长大于价值——在更长的一段时间里,与之相反的情况一直存在。

考虑这是结构性的还是周期性的是很重要的,Verdad的分析师已经花了相当多的时间研究这个问题,所以我不会在这里重新讨论所有的问题,但人们可以肯定地指出,像衰退更少(小盘价值往往在走出衰退时表现非常好),历史低点和利率下降的环境,在过去15年左右的时间里,市场效率的提高和无形资产的增加只是可能导致小盘股溢价发生逆转的几个因素。不过,长期历史表明,当小型股与大型股之间的折扣达到目前的水平时,小型股的回报就会高于平均水平,对于那些希望获得这些回报的投资者来说,现在考虑选择小型股价值股的策略可能是值得考虑的。

五种系统价值模型

Validea获取了书籍或学术论文中发表的投资模型,并建立了根据每种基本策略对股票进行排名的股票选择模型。我们运行价值、增长、动量和低波动模型。我们运行的许多模型完全属于传统的价值类型,因为它们着眼于购买倍数低于平均水平的股票,这些股票具有一些质量特征,随着时间的推移,可能会受益于均值向上的回归(试图利用投资者高估事情可能有多糟糕的行为偏差)。下面你会看到每个策略的简短视频摘要,在高水平上强调这个策略,然后在每个视频的第二部分深入研究具体的方法。

本·格雷厄姆的价值模型

这是一种深度价值分析方法,它寻找那些市盈率和市盈率较低、负债低、长期盈利增长稳定的股票。基于聪明的投资者

约瑟夫·Piotroski的f值

这种价值量化策略会筛选账面市值比高的股票,然后通过观察一系列不断改善的财务标准,筛选出财务状况良好的公司。基于Piotroski关于价值型股票的研究论文。

乔尔·格林布拉特的神奇公式

价值模型寻找的是拥有高资本回报率(à la Warren Buffett)和高收益(à la Ben Graham)的公司。基于打败市场的小书。

詹姆斯·奥肖内西价值综合指数

这种价值策略利用综合的价值因素寻找便宜的股票。根据欧肖内西的书,什么在华尔街行得通。

私募股权在公共股票中的复制

杠杆小盘价值模式寻找具有成功私募股权投资特征的公司。基于发表研究论文从问题的合作伙伴。

别忘了etf

投资者并不局限于活跃的股票模型。有许多交易所交易基金在小盘价值空间可能值得探索。以下是根据我们的价值排名,综合了我们的多个价值指标,排名前五的小盘价值型etfETF因素筛选器.这些并不是建议,而只是供投资者进一步研究的想法。ETF的好处在于,它们的持仓情况每天都有报告,所以你可以从中找出那些持有价值敞口最大的股票的ETF。

股票行情自动收录器 的名字 资产管理 Exp。比 #的控股 活跃股vs.标准普尔500。 价值排名(前100名)
XSVM Invesco S&P SmallCap Value with Momentum ETF 683831600美元 0.39% 121 100% 99
Roundhill Deep Value ETF 45438000美元 0.80% 99 100% 98
DWMC 多尔西赖特微仓ETF 7792138美元 1.27% 168 100% 98
FDM First Trust DJ Select MicroCap ETF 154865800美元 0.60% 166 100% 98
RZV 景顺-古根海姆(Rydex)标准普尔小盘600纯价值ETF 297560600美元 0.35% 169 100% 98

将投资组合的一部分配置到小盘价值股票可能并不适合所有投资者。小盘股的风险较高,可能长期落后于标准普尔500指数等大盘指数。然而,历史表明,有时小市值(尤其是小市值)和大盘股之间的估值差距很大,这是一个很好的指标,表明小市值和价值的强劲回报。时间会证明历史是否会重演,但此时的风险/回报可能对这种规模和风格的投资方式有利。


贾斯汀·j·Carbonneau是Validea资本管理公司的副总裁和合伙人。
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