更多信贷危机逼近,胡斯曼采取防御措施

约翰•胡斯曼(John Hussman)继续保持对股市的防御性头寸。他表示,两种危险——超买、估值过高的市场,以及第二波信贷损失的到来——意味着投资者应该谨慎。

“值得注意的是,我们目前的防御头寸是由当前估值过高、超买和过度看涨的情况所驱动的,再加上收益率上行的压力独立的我更担心可能出现第二波信贷紧缩。”胡斯曼在他最新的市场评论中写道。因此,这里有两种不同的担忧,一种即使在没有信贷担忧的情况下也会存在,另一种直接涉及这些担忧。”

胡斯曼的基金有着良好的长期业绩记录,他预计第二轮信贷问题已经有一段时间了。他说,我们现在正处于这样一个阶段,这些问题可能会以拖欠率激增、贷款损失准备金大幅增加或止赎率上升的形式出现在经济数据中。他表示,第一季度财报还将让人们首次看到,企业是如何将以前可以隐藏起来的实体纳入资产负债表的。

至于估值,胡斯曼说,投资者继续将2007年秋季的高点视为一个锚点,这表明市场仍有上涨空间。但他表示,“要认识到2007年的估值是人们可能称之为‘泡沫第二部分’的东西,对股票的长期回报定价非常低,这一点极为重要。……事实上,除了上世纪90年代末至2007年的泡沫时期,标普500指数的长期回报率从未像现在这样低过。”

胡斯曼还就通货膨胀提出了一些有趣的想法,他说,通货膨胀“无论何时何地都是一种财政现象。如果没有持续的财政不负责任,就不会出现持续的通胀。”他说,从长期来看,从大约四年左右的时间开始,救助、税收短缺和缺乏预算纪律可能会导致严重的通胀压力。他预计不会出现恶性通货膨胀,但他确实预计“CPI将在大约10年的时间里翻一番,主要集中在本十年的后半段。”

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