对冲基金经理提倡安全的投资风格

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在一篇评论文章中《纽约时报》彼得•科伊采访了Universa Investments LP的创始人兼首席信息官马克•斯皮茨纳格尔,他也是这本新书的作者避风港:为金融风暴投资.在采访中,斯皮茨纳格尔讨论了Universa的方法,即比许多其他投资组合的风险要低得多,这导致他们的风险缓解投资组合在过去10年多的时间里每年比标准普尔500指数高出3%以上。

Universa的出发点很简单,那就是生存至关重要。一个投资组合可能永远无法从一系列严重损失中恢复过来,即使它的平均表现不错,投资者也不应该依赖时间来拯救它。因此,采取措施为投资组合提供保险是至关重要的,即使这种保险会产生成本,但从长期来看,积累的收益将是值得的。

这种想法与强调分散投资以降低风险的现代投资组合理论(Modern Portfolio Theory)背道而驰。分散投资可以减少波动性,因为个人持有的股票在不同时间上下波动,而且可以互相平衡。但这种方法也会使投资组合容易受到市场整体高点和低点的影响,并拖累业绩。相反,斯皮茨纳格尔建议,将投资组合中的一小部分用于保险——3%左右,这取决于投资者的能力——投资于一种平均来说可能不会赚钱但当其他资产下跌时,它会上涨的资产。这类保险的一个显而易见的选择是看跌期权,它允许投资者以固定的价格将其出售给对应期权。

虽然其他公司试图效仿Universa的方法可能会使这种保险过载,但这可能会变得太昂贵而无效。相反,Universa寻找的是能够为投资组合提供足够大的收益,并且在市场下跌时能够平衡损失的资产——这种方法被Spitznagel在他的书中称为“具有成本效益的风险缓解”。

在目前的环境下,斯皮茨纳格尔告诉他相信股票的长期收益,尽管他认为股票价格过高。虽然他反对常见的分散投资理论,但他也说,他不能指责更多厌恶风险的投资者将投资组合分成典型的60%股票/40%债券组合。“我的目标是随着时间的推移增加财富,”他在文章的结尾说。“如果这不再是目标,如果人们只是不想赔钱,那就相应地进行投资。只要你知道这是有代价的。”