格兰瑟姆谈低增长、价格过高的环境

无论在哪里,股票和其他资产都(在不同程度上)被高估了,GMO的杰里米·格兰瑟姆在他最新的季度报告中说。

格兰瑟姆写道:“由于……美联储(的)政策,全球所有资产的价格再次变得过高。”“但与以往一样,资产价格并非全都高估:我们认为,新兴市场和日本只是适度高估。欧洲股市也只是略贵一点,但在当今世界,风险要比正常水平高得多。大型全球特许经营公司的定价似乎也只是略微偏高。林业和农田也不是中西部的超级黄金地段,价格也只是略微偏高。”Grantham说,美国股票(不包括“质量”)“现在以我们的数据计算,7年的预期收益为负,而大多数全球成长型股票的预期收益接近于零。”他说,与此同时,固定收益投资的估计收益大多为负。

格兰瑟姆说,本·伯南克和美联储的宽松货币政策正在造成价格过高,这正在成为一种模式。他表示:“这种策略在未来几年将被视为格林斯潘-伯南克时代的典型:纠缠和胁迫投资者承担更多风险,最终推动资产——房屋或股票,或两者都——远远超过重置价值,最终以漫长而难以预测的间隔,出现令人兴奋的崩盘。”“没有办法驾驭一艘船,但它确实创造了一个环境,让像我们这样的逆势者可以在其中茁壮成长,我们可以尝试几次。”他还说,美联储高估了美国经济的增长速度,这可能会产生非常糟糕的影响。

但格兰瑟姆表示,市场可能会继续上涨一段时间。他表示:“当一个人把欺负者的明显决心和影响力、被欺负者的职业风险和短期主义,以及公众相信令人难以置信的好消息的愿望结合起来时,这些过高定价可能会走得更远,美联储可能会再赢一、两轮。”“这就是问题所在。”

格兰瑟姆还在信中花了大量篇幅谈论转基因公司对美国的长期增长预期。他提供了大量证据表明,股票回报率和GDP增长并不像许多人认为的那样相关,但这并不意味着他对股市持乐观态度。他的建议是:“谨慎的管理者应该越来越小心。”

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