让人想起1999年的四种情况

Research Affiliates的创始人兼董事长罗布•阿诺特表示最近的市场环境让人想起1999年就在科技泡沫破裂之前。阿诺特在《巴伦周刊》上撰文指出,以下四个“情况与上世纪90年代末的极端情况类似:”

  1. “通胀预期下降,”Arnott认为,“通胀预期在相当短的时间内迅速反弹。”他观察到,“在1998年12月通胀预期降至0.9%的最低水平后,6个月内就跃升至2.0%”,“在过去3年里,10年通胀预期骤降50%以上……在2016年2月初降至1.2%”,但在3月底“反弹至1.6%”。
  1. “新兴市场货币大幅下跌,”阿诺特在谈到新兴市场货币时表示:“当我们以购买力平价(PPP)衡量新兴市场货币时,我们发现它们以前只有一次如此便宜,那是在1998年。”他表示,这一点很重要,因为“廉价的新兴市场货币会转化为出口竞争力的提高,进而导致新兴市场股票的正面盈利冲击。”
  1. “新兴市场相对于美国股票和债券的相对估值极端”,1998年8月的CAPE“与标准普尔500指数相比有70%的折让”,目前为60%。阿诺特指出,7年的美国牛市和5年的新兴市场熊市创造了相对估值,“为未来10年的两位数回报率奠定了历史基础”,尽管他预计回报率为8%。
  1. 在截至2016年3月31日的三年期间,价值型股票与成长型股票的相对表现存在近11%的差距,证明了这一点:“成长型股票牛市持续,而价值型股票表现不佳。”阿诺特观察到,“因此,与成长型股票相比,价值股现在是最便宜的,除了科技泡沫时期(1998-2000年)和全球金融危机时期(2008-2009年)。”历史上,在这两场危机之前,价值股会出现一段“长期、大规模的优异表现”。

阿诺特接着指出:“在2016年第一季度,这四种趋势都发生了逆转。”他认为,适当的策略是“谨慎地转向不受欢迎的市场,在一段时间内平均投入,因为不可能知道转折点何时会来”,或者是否已经来了。“简单地说,购买不受欢迎的东西是最赚钱的投资方式,”他说。