行为偏差的教训

行为偏差的教训

一篇评论文章称,大流行时期股市的波动罕见地让人们看到了在“正常”时期通常不那么明显的特定行为偏差CFAInstitute塔莱Shankar。

这些偏见包括:

过早退出:许多投资者在第一次大流行暴跌后回避市场,不购买那些资产负债表长期稳健、注定会复苏的优质公司,比如邮轮公司。这篇文章认为,有几个因素阻碍了投资者的投资,比如过于关注短期损失的倾向,而忽略了长期收益的潜力(被称为“短视损失厌恶”)。“持续偏见”(Continuation Bias)和“后悔厌恶”(Regret Aversion)是让投资者离场的其他行为偏见,前者投资者认为波动将无限期持续下去,后者投资者不希望在购买失败时经历任何后悔。

在大流行赢家成为输家的情况下,他们也在追逐赢家:在联邦刺激和向在家工作的转变的推动下,许多股票几乎在一夜之间成为了巨大的赢家。但随着收入和需求的下降,这种增长变得不可持续。尽管如此,许多投资者还是不能就此放弃,这篇文章指出了其中的三个主要偏见,比如“自我增强偏见”(self - enhance Bias),即认为选择一只价格暴涨的股票表明投资者的才华,而不仅仅是运气和充斥着廉价资金的市场。“羊群行为”——随波逐流——和“确认偏见”——你周围的声音只会证实你的选择,而不是质疑它们——也发挥了作用。

忽略了通货膨胀的线索:很少有人预料到通货膨胀会飙升到如此高的水平,并持续这么长时间,“可得性偏见”(Availability Bias)可能在这里发挥了作用,它“可以归结为三个r:我们回忆最近发生的事情,并认为它是相关的。”由于通货膨胀10年来没有太大变化,大多数人认为它可能永远不会。

继表情包股票热潮之后:这是羊群行为的另一个例子,“框架偏见”也可能在这里发挥作用,投资者根据信息被“框架”给他们的方式做出选择,而不是可靠的事实。散户投资者与机构投资者的对比对很多人来说都很有吸引力,包括那些以前从未投资过的人。

过于坚持“低买高卖”的做法:许多股票在疫情期间下跌,投资者迅速将其一股脑吞下——尽管这些股票的定价仍远高于合理估值。这可能是因为“锚定偏见”(Anchoring Bias),即投资者过于关注早期估值过高的高价,认为自己买到了便宜货,尽管事实并非如此。

人们对美联储过于信任:从杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)开始的所有人都说,通胀将是短暂的。但鲍威尔和美联储大错特错,他们实现“软着陆”的可能性越来越小——尤其是考虑到美联储在过去11个紧缩时期只策划了一次“完美软着陆”。“权威偏见”在这里发挥了作用,人们对“专家”或“正式权威”过于信任。性别和种族偏见也会导致权威偏见。

“我们在投资过程中消除的偏见越多,我们的投资回报就越好,”尚卡尔在文章的结论中写道。投资者的记忆通常都很短暂,但也许通过把这些偏见驱动的错误记在心里——不管它有多痛苦——将使我们在未来避免重复同样的错误。