用谎言打败市场

用谎言打败市场

杰森•茨威格(Jason Zweig)在《金融时报》上发表的一篇文章称,基金经理们一直在改变他们比较自己的基准,以使他们过去的回报看起来比实际情况更好《华尔街日报》.中佛罗里达大学(University of Central Florida)的凯文•穆拉利(Kevin Mullally)和亚利桑那大学(University of Arizona)的安德里亚•罗西(Andrea Rossi)进行的一项研究发现,2006年至2018年间,美国37%的股票共同基金进行了这种转换。此举既不违法,也不在监管机构的监管范围之内,这意味着投资者需要自保。

基金不能对其业绩做出追溯性的改变,但它们可以改变将这些业绩与哪个指数进行比较。虽然美国证券交易委员会规定,基金必须在“一个适当的基础广泛的证券市场指数”旁边显示其以前的收益,但选择使用哪个指数则由基金经理自行决定。这篇文章详细说,研究中超过一半的基金使用的指数与它们的策略不匹配。

SEC确实要求,如果基金的指数发生变化,他们必须在新指数旁边继续显示上一年的基准指数。但一年过后,旧的指数可能会消失,这意味着某一天,基金可能表现得逊于市场,而下一天它就会跑赢市场。该研究显示,基金经理过去一年的回报率平均高出0.8%,五年高出2.4%,十年高出4.8%。这样的数字对投资者非常有吸引力;这项研究显示,那些转换指数的基金在未来5年平均能多赚7,000万美元,尽管它们的表现实际上并没有改善。

虽然这种转变看起来有些可疑,但有时是合法的,比如当一只小型股票基金扩张到中型基金领域,或者一位新基金经理以一种新方法介入时。还有一些基金,比如先锋能源基金,自2000年以来已经改变了三次基准,继续根据旧指数显示其回报,提供“拼接基准”。然而,Mullally告诉《华尔街日报》在美国,这种透明度是罕见的。