股票是对冲通胀的工具吗?

股票是对冲通胀的工具吗?

最近的一次CFA协会文章讨论了股票作为通货膨胀对冲的理由。

文章指出:“由于经营企业可以随意提高价格,理论认为,他们可以通过简单地提高价格来减轻高通胀的负面影响。”CFA协会通过创建1947年至2021年期间的四个通胀机制(使用圣路易斯联邦储备银行的数据和肯尼斯·弗伦奇数据库的股市数据)来验证这一理论。结果如下图所示:

“最低的回报,”这篇文章写道,“发生在通货紧缩时期,这通常与经济衰退同时发生。然而,10%以上的通胀率似乎并没有对股市回报产生负面影响。”

但当这些回报率经通货膨胀因素调整后,情况就大不相同了:

文章称,在高通胀时期,受影响最大的是那些“直接与消费者打交道”的行业,包括汽车和零售。“尽管这些企业有能力随意调整价格,但它们似乎难以将涨价转嫁给客户。”

尽管摩根大通(JPMorgan)的一项调查显示,大多数受访者(47%)认为大宗商品是最有效的通胀对冲工具(股票为27%),但文章称,支持大宗商品作为对冲工具的论点“站不住脚”,指出“押注大宗商品是对人类进步的押注:这可能是一个亏损的长期命题。”

相反,它建议投资于“趋势跟踪、专注于大宗商品的基金或大宗商品交易顾问(cta)”,并解释说,“如果金价因通胀上升而上涨,这些基金迟早会追随趋势。”如果价格随着通胀下降而下降,投资者就可以做空这些资产类别。”尽管这种策略并非万无一失,但文章的结论是,“它可能是一种更优雅的对冲通货膨胀和通货紧缩的方式。”